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上市房企诠释“活下去”:增收悄增、明降杠杆

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上市房企诠释“活下去”:增收悄增、明降杠杆

复苏之路任重道远

一张小小的三季报,不仅反映着企业2018年以来的生存趋势,也折射出了行业经济的兴衰。在此前几个月中,降杠杆、贸易战等内外经济环境发生重大改变的情形下,许多上市公司面临着业绩大跌、资金吃紧、股权质押爆仓等风险,甚至部分企业已经面临生死存亡的关键时期。随着三季报的预警,监管层也随之行动,10月底,“金稳会”连同“一行两会”紧急表态,密集主动发声稳定市场,多地区有关部门纷纷出台一系列支持当地企业流动性的政策,这一切都指向了缓解行业经济与资本的下行,然复苏之路,还任重而道远。(罗诺)

导读

部分上市房企业绩的向暖并不能代表行业,也不能忽视房地产行业目前所面临的压力,一般资金、项目等资源会更加的向大中型房地产企业聚拢,而这些企业也大多是上市房企,但很多中小房企的经营形势仍然相当严峻。

随着上市房企三季报的相继披露,这一处在政策调控严冬中的重资产行业的发展,似乎并没有市场预期的那样悲观。

21世纪经济报道记者分类统计发现, 138家上市房企中,共有89家在今年前三季度出现归母净利润增长、扭亏为盈或减亏的业绩向好信号。

不过记者同时发现,上市房企的净利润贡献度进一步向头部房企倾斜,而行业的马太效应也在持续强化。

三季报业绩整体向好之下,房地产板块的价格也随之启动。而在反弹之下,自10月8日至31日期间的地产指数合计回撤仅为4.05%,远低于同期上证指数高达7.75%的跌幅。

不过也有业内人士指出,在调控压力仍未放松的背景下,上市房企的基本面底部稍微到来,而上市房企间的合作、整合现象可能也将增多。

马太效应强化

地产行业仍然头顶政策调控压力的严冬下,其三季报业绩仍然呈现乐观信号。

21世纪经济报道记者统计发现,138家上市房企今年前三季度的合计归母公司股东净利润达1206.94亿元,较去年同期增幅达30.65%。

与此同时,上市房企增收家数也在悄然增长。

今年前三季度营收出现同比负增长的房地产开发企业共有56家,占全部138家地产上市公司的40.58%;该比例较去年同期的62家已有所收缩。其中,高喊“活下去”的万科A(000002.SZ)仍然以139.85亿元的前三季度归母净利润位列所有上市房企之首。

不少上市房企的业绩增长正是房地产主业仍然持续增长的结果。

例如万科A今年前三季度实现的1760.2亿元营业收入中,房地产业务的贡献就达1675.6亿元;再比如前三季度归母净利润增长达225.09%的广宇发展就表示,其前三季度营收增长49.89%的主要原因是“本期商品房交付项目的数量、面积较上年同期增加,导致售房收入及成本相应增加。”

不过,也有部分房企的业绩增长并非得益于房地产本身——例如前三季度净利润大增1.86倍的中天金融(000540.SZ),其通过处置子公司股权获得了81.60亿元的投资收益;再如前三季度净利润和营业收入分别同比增长29.19%和35.50%的绿地控股(600606.SH),其1041亿元的房地产收入仅同比增长了14%,而基建产业收入则大增达43%。

“今年监管层不断出台稳增长等政策后,基建业预期受到相当程度的提振,而部分地产公司的业绩增长也和基建业务的复苏有关。”10月31日,北京一家中型券商地产行业分析师表示。

事实上,房地产调控带来的价格调整亦被部分房企所考虑。以万科为例,其报告期内计提存货跌价准备达41.4亿元,影响其归母净利润减少19.6亿元。

虽然上市房企的整体利润出现明显增长,但具体来看,头部上市房企才是贡献行业净利润的主力。

记者统计,今年前三季度归母净利润排名前10的房企的合计净利润达705.53亿元,占全部房企净利润的58.46%。

去年同期,这一比例仅为52.32%,这也意味着,排名前10的头部房企贡献的净利润就占据了全部上市房企的近六成,头部上市房企的净利润集中度提高了6.14个百分点。

对于数据反映出来“强者愈强”的马太效应,从业人士也深有体会。

“部分上市房企业绩的向暖并不能代表行业,也不能忽视房地产行业目前所面临的压力,一般资金、项目等资源会更加的向大中型房地产企业聚拢,而这些企业也大多是上市房企,但很多中小房企的经营形势仍然相当严峻。”10月31日,一家上市房企旗下项目销售负责人表示。

降杠杆趋势明显

行业两极分化的情况下,一些房地产企业正在对负债率进行调降。

截至今年三季末,共有71家上市房企的负债率出现了不同程度下降,其中25家上市房企的负债率下降超过5%,其中下降最多的1家为海德股份,截至今年三季末的负债率仅为37.87%,同比下降50.13%。

138家上市房企的平均负债率从63.08%下降至62.95%,下降13个BP。

负债率的下降,一方面与信贷政策的收紧直接相关。据央行报告显示,今年前三季度新增房地产类贷款占各项贷款比重较2017年全年下降1.5个百分点。

“投放房地产行业的新增信贷比例整体出现了减少,资管新规的出现收紧了其在其他非标渠道的融资方式,这让一些房地产企业不得不自降杠杆。”10月31日,东北一家国有大行公司业务部负责人表示,“融资利率的抬升,还有一些房企也不得不寻求利率更高的类金融融资,导致其财务成本出现上升。”

三季报的数据也的确作证了房企财务成本上升的趋势。

138家上市房企今年前三季度的财务费用总和达411.53亿元,同比上升46.07%,其中包括万科A、中弘股份(000979.SZ)等五家房企的财务费用均超过了10亿元。

另一方面,部分房企也在通过合作等方式出售资产,以提升现金比例。

“因为调控压力仍然存在,所以未来房企之间的合作可能会更多,无论是股权合资还是组成联合体拿地,大家要抱团取暖。”上述上市房企销售业务负责人坦言。

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